北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃i日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕Phone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋(qū)势(shì)会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了(le)一(yī)个(gè)不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销(xiāo)商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源 日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕>

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能(néng)取代(dài)很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的(de)计(jì)划(huà)，然后将这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确实经(jīng)历(lì)了一段困(kùn)难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获(huò)利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可(kě)以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝不会(huì)让他们(men)接替我们(men)做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢(huān)这些(xiē)公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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