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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议(yì)的(de)结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场的压力(lì)持(chí)续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的(de)减产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗24px;'>莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗虽(suī)然生(shēng)物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用。

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