射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的(de)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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