近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下(xià)跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利多的(de)信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市(shì)场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤(méi)价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异(yì)。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增(zēng)加(jiā)的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均(jūn)处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀(shā)估(gū)值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部(bù)区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是板(bǎn)块内空(kōng)配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱gōng)应宽松(sōn莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱g)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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