5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协(xié)定存款更多是(shì)对公业务(wù)，而通知存(cún)款则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了(le)招商基金(jīn)研究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)有助于减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助(zhù)于(yú)促进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。预(yù)计下半年货币政策不(bù)会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记(jì)者：四(sì)大国有银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益(yì)率为代表的(de)债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行去年9月(yuè)下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市场利率(lǜ)定价自(zì)律机制发(fā)布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价(jià)惩罚(fá)措施(shī)。而(ér)此(cǐ)前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革推(tuī)进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年(nián)息差不断(duàn)下行。在资产端定价压(yā)力较大且存(cún)款持续高增的情(qíng)况下，压(yā)降存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企(qǐ)业(yè)固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限有利于(yú)对(duì)公客户(hù)留存的活期(qī)资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下行，实(shí)体(tǐ)经济综合(hé)融资成本不(bù)断下(xià)降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走低，银行(xíng)利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变(biàn)化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽储的必(bì)要性；第(dì)四，协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款介于活(huó)期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活期存款与定期(qī)存(cún)款利(lì)率进行(xíng)了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知(zhī)存款自律上限下调也是(shì)要(yào)将存(cún)款产品线的(de)调(diào)整(zhěng)进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律(lǜ)机制协(xié)调调(diào)降(jiàng)负债(zhài)成(chéng)本，有利于提(tí)升(shēng)银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管控(kòng)彻(chè)底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了两轮大(dà)规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要(yào)是大(dà)行(xíng)和股份行参(cān)与(yǔ)，今年(nián)以来的调整更(gèng)多是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银(yín)行存(cún)款利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有限，银行(xíng)存(cún)款增(zēng)加，降低存款利率可以引导减少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增(zēng)长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银(yín)行(xíng)经(jīng)营压力增(zēng)大(dà)，调整(zhěng)存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利(lì)于引导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和(hé)定(dìng)期存款，实(shí)际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么一(yī)次性调整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利(lì)率上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效(xiào)降低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之急。中小银(yín)行或有动力持(chí)续主动(dòng)下调存(cún)款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能(néng)仍(réng)聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地方债发行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债(zhài)收益率仍(réng)有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决(jué)定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在(zài)一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代(dài)表(biǎo)着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号(hào)意(yì)义的(de)作用。今(jīn)年(nián)是(shì)真(zhēn)正疫(yì)后复(fù)苏的第(dì)一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力不强需求不足(zú)的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货(huò)币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措(cuò)给予了实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支持(chí)，有效降低了(le)实(shí)体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策等(děng)配(pèi)套政(zhèng)策继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资(zī)金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度(dù)来(lái)讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而(ér)存(cún)款利率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要(yào)看银行(xíng)自身(shēn)经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利(lì)率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发(fā)中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持(chí)低位或继续下行，最终(zhōng)有利于社(shè)会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国(guó)债利率持续下行，银(yín)行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷(dài)低(dī)于预(yù)期(qī)，国内(nèi)降息预期(qī)被进一步强化。海外(wài)来看，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金：目前(qián)，我国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股份制(zhì)商业银行的(de)定期存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加(jiā)银(yín)行(xíng)信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的基础上(shàng)，银行自(zì)身(shēn)也有动力(lì)去下调存款定价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方(fāng)面(miàn)银(yín)行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政(zhèng)策(cè)调(diào)整有望带(dài)动中(zhōng)小银行主动(dòng)跟随下调存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观(guān)预(yù)期被放大，大量(liàng)资金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此(cǐ)次(cì)存(cún)款利率下调也有望带(dài)动(dòng)存款资金的释(shì)放，盘(pán)活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的(de)影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)定价过(guò)高，会(huì)对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价(jià)较低(dī)的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本次上(shàng)限下(xià)调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大(dà)概率落(luò)空(kōng)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户(hù)活(huó)期存款收(shōu)益向对私客(kè)户看齐，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调整降低了(le)银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)成(chéng)本，目(mù)前上市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规(guī)定协(xié)定利率上限后(hòu)，预计(jì)行(xíng)业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是降低银(yín)行对公活(huó)期存款成本压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经营压力。此外，银(yín)行负(fù)债端成本(běn)的下降使(shǐ)得(dé)银行盈利(lì)能力增强，进(jìn)一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或(huò)带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的(de)确(què)定性信号

　　中国(guó)基金报(bào)：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的空(kōng)间？对股(gǔ)债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)非(fēi)对称下行使得商(shāng)业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼(bī)存款利率有进一(yī)步调降的预期。一方面，为支(zhī)持(chí)实体经(jīng)济(jì)，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机(jī)构(gòu)人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的竞(jìng)争类似(shì)“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份额考核压力使得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动(dòng)力不(bù)足，同(tóng)样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存量存款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期(qī)，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续(xù)经营(yíng)性(xìng)质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势(shì)和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定期化(huà)，活期(qī)存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大幅(fú)加剧了(le)银行(xíng)息差压力(lì)，这(zhè)使得(dé)控制存(cún)款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民(mín)超(chāo)额(é)储蓄(xù)高(gāo)增、企业(yè)存(cún)款提升(shēng)、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实际(jì)投资。短期(qī)看，存款利率下(xià)调带动流动性继续进入(rù)债市(shì)，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特别(bié)是中(zhōng)短(duǎn)期信(xìn)用债利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可能进入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行(xíng)息差(chà)压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动存款利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行。现实中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率降低有(yǒu)助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的(de)股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释(shì)放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边(biān)际再宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政例(lì)会均表明(míng)当(dāng)前货(huò)币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上(shàng)强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投(tóu)资者应该如(rú)何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的(de)背景下(xià)，短债基(jī)金以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期存款和(hé)相当部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏(piān)好较低和(hé)风险偏好适中(zhōng)投(tóu)资者(zhě)的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还是从信(xìn)用利差，都回到了(le)较(jiào)低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情走的(de)比较(jiào)迅速(sù)，市(shì)场(chǎng)进一(yī)步盈利空间(jiān)被压缩(suō)，若看不(bù)到央(yāng)行(xíng)货币政策增量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来说，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货(huò)币(bì)基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选择久期短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策(cè)发力(lì)预(yù)期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)“弱复(fù)苏”预期(qī)进一步强化，因(yīn)此股票市场也(yě)进入(rù)到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估(gū)值(zhí)水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需(xū)要(yào)我(wǒ)们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的(de)诱(yòu)惑(huò)，比(bǐ)如面对(duì)收益率高(gāo)达(dá)20％且能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资(zī)理财(cái)交给(gěi)少数专业的人来做，让优(yōu)秀的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理管理自(zì)己(jǐ)的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人士(shì)可通过理财(cái)和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己风险偏好(hǎo)的(de)方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利(lì)率下行，普通投资者储(chǔ)蓄(xù)收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者(zhě)在(zài)评估(gū)自身风险承(chéng)受(shòu)能力(lì)后(hòu)可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债(zhài)基(jī)金、商业银(yín)行现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品等(děng)风险等级较低、支(zhī)取相对(duì)灵活的产品。

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