周(zhōu)一(yī)的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下(xià)跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及(jí)基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出(chū)，资(zī)金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净(jìng)流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇高(gāo)位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出(chū)口下行(xíng)及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度回落，波(bō)动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比(bǐ)如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博(bó)弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济(jì)数据不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估(gū)值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修复成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净(jìng)流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日净流(liú)出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来(lái)“获利了(le)结”资(zī)金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机(jī)构评(píng)价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受到(dào)获利(lì)盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机(jī)会(huì)值得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化(huà)最(zuì)低结算备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产(chǎn)端(duān)或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基(jī)数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二(èr)季度电(diàn)力消费(fèi)增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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