国际原油盘中涨近3％，美(měi)油继(jì)续脱离两个月(yuè)低谷，但未能抹平全周跌幅，和布油均(jūn)三周来首次(cì)累跌，市(shì)场焦点(diǎn)转向本周末(mò)的OPEC+会议(yì)。黄(huáng)金在美元和美债(zhài)收益率反(fǎn)弹(dàn)的打击(jī)下持(chí)续下行(xíng)，创两周多来最差单日表现。

　　东证衍生品(pǐn)研究(jiū)院(yuàn)分析师徐颖(yǐng)表(biǎo)示(shì)，就5月(yuè)新增就业人数而言(yán)，美国劳动(dòng)力市场存在韧(rèn)性。可(kě)以(yǐ)看到，5月(yuè)美国非农新增就(jiù)业33.9万人，好于市场预期的19万人(rén)，同时4月非农(nóng)从25.3万上修至25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和3月合计(jì)上修9.3万人，2023年至今(jīn)平(píng)均每月(yuè)新(xīn)增就业(yè)31.4万。

　　具体(tǐ)来看，5月新增(zēng)就业主(zhǔ)要集中(zhōng)在教育(yù)与医(yī)疗（+9.7万）、休(xiū)闲与酒店（+4.8万）、专业(yè)及商业服(fú)务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信(xìn)息行业就业人数减少，私人服务行业整体表现好于4月，生产部门就业(yè)稳定(dìng)，建筑业表现亮眼，与近期房(fáng)地产市场的反弹一致，建筑业新增就(jiù)业2.5万人，制造业(yè)中非耐用品生产连续三个月就业(yè)人数减(jiǎn)少，与制造业目前(qián)持(chí)续收缩的(de)状态吻合。同时(shí)她指出，5月非农就业(yè)报告(gào)也(yě)显示出(chū)就业市场边际降温的更多(duō)迹象，5月失业(yè)人数增加44万至640万，失业(yè)率从3.4％回升至3.7％，高于市(shì)场预期的(de)3.5％。后续随着各行(xíng)业(yè)裁员人数(shù)的增加，失业率(lǜ)预计会继续回升，但(dàn)3.5％的失(shī)业率(lǜ)水平基(jī)本是60年代以(yǐ)来的最低水平，在(zài)失业率回升至(zhì)4％之前，预计还不会引(yǐn)发(fā)市场和官方(fāng)的(de)明显担忧(yōu)。

　　此(cǐ)外，劳动参与率(lǜ)稳(wěn)定在62.6％，4月(yuè)职(zhí)位空缺数(shù)量回升(shēng)，就业市场供需矛盾仍在，但随着需(xū)求(qiú)降温(wēn)，已经有(yǒu)所缓(huǎn)解，体现为工(gōng)资上(shàng)涨压力开始降温，5月(yuè)工资增速(sù)环比回落至(zhì)0.3％符(fú)合市场预(yù)期，同比降至4.3％，低于市(shì)场(chǎng)预(yù)期，工资对通胀的助推作用缓解后，核心通(tōng)胀压(yā)力减弱，美联储(chǔ)进(jìn)一(yī)步加(jiā)息的必要(yào)性降低。

　　她表示，美联储6月利率会议“按(àn)兵不动”是大(dà)概率事件，还需要关(guān)注后续(xù)公布的(de)5月(yuè)美国通胀(zhàng)数据(jù)，当前(qián)的(de)就业(yè)市场状态可以支撑(chēng)在通胀(zhàng)压力较大时继(jì)续加息。美(měi)联储利率会议落地前，市(shì)场步入振(zhèn)荡(dàng)盘整状(zhuàng)态，预计美元指数(shù)在(zài)105附近偏强运行，随着(zhe)美国政府债务(wù)上限问题落地，美债(zhài)收益率(lǜ)风(fēng)险(xiǎn)偏向上行，预计国际金价在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有(yǒu)变数？欧佩克+可能(néng)会进(jìn)一步减产

　　据消(xiāo)息(xī)人士声称(chēng)，在(zài)周日（6月(yuè)4日(rì)）的部(bù)长级会议上，欧佩克+可(kě)能会宣(xuān)布进一步(bù)减产，以提振原(yuán)油(yóu)价格。

　　据悉，可(kě)能的(de)选(xuǎn)项之一是(shì)额(é)外(wài)减产(chǎn)约100万桶/日。而此前有(yǒu)报(bào)道称，欧佩克+不(bù)太可能在会议上(shàng)决(jué)定进一步削减石油产(chǎn)能(néng)。

　　虚虚实实的消息意味着(zhe)更(gèng)多的(de)不确定性，结果(guǒ)仍然不明朗。眼下欧佩(pèi)克+面临诸多挑(tiāo)战，不仅成员国之间相互争吵，美国(guó)、加拿大和巴西等国家还在蚕(cán)食该集团的(de)市(shì)场份(fèn)额，这也让(ràng)分析师们左右为(wèi)难。

　　随着经济(jì)前(qián)景的(de)恶化，欧佩克+成(chéng)员国(guó)在4月份承诺，从5月份开始自愿减产，不过(guò)这些(xiē)行动都未(wèi)能止(zhǐ)住油价的下跌势(shì)头。

　　上(shàng)周，沙(shā)特能(néng)源(yuán)大臣威(wēi)胁要进一步减产(chǎn)，他告(gào)诫投机者要“当心”。两天后，俄(é)罗斯副总理(lǐ)诺瓦克则与沙特(tè)能源大臣唱了反(fǎn)调，这位俄罗斯官员表示，他认为(wèi)欧佩克+本周末(mò)不(bù)可能减产，布伦特(tè)油价可能(néng)会在年底前自行(xíng)回升至每桶80美元。

　　数据和分析(xī)公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示：“没有人想在欧(ōu)佩克+会议之前做空原油，交易员(yuán)永(yǒng)远不(bù)应该(gāi)低(dī)估沙特(tè)在欧(ōu)佩(pèi)克+会议(yì)期间(jiān)采取(qǔ)行动的可能。”

　　伊(yī)拉克(kè)石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示(shì)，欧(ōu)佩克+希望维持石油(yóu)市场稳定，我们将毫不犹豫地做(zuò)出任何决定，以使市场更加平(píng)衡。他似乎支持进(jìn)一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为(wèi)，进一步减产(chǎn)的(de)可能性为40％。他们写道：“各国石油(yóu)部(bù)长们决心避免重蹈(dǎo)2008年的覆辙，当时全球经济和金(jīn)融稳定突(tū)然(rán)崩溃，导致(zhì)原油(yóu)价格(gé)在六个月内(nèi)从(cóng)逾140美(měi)元跌至35美元。”

　　泽连斯基(jī)：俄乌冲突期间，乌(wū)克(kè)兰不(bù)会成(chéng)为北(běi)约(yuē)成员！

　　当地时间6月2日(rì)，乌克兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连斯(sī)基在与(yǔ)爱沙尼亚总统的联合新闻发布会上(shàng)表示，在俄(é)乌冲突进行期间(jiān)，乌克兰不会(huì)成为北约成员。泽连斯基说，不(bù)是因(yīn)为(wèi)不想，而(ér)是因为(wèi)目前很难。乌克兰只是希望北(běi)约合作伙伴(bàn)听(tīng)到声(shēng)音，这一点非(fēi)常重要。

　　同(tóng)时，他(tā)指出，乌克(kè)兰在(zài)成为(wèi)北约成员国之前需要(yào)更多安(ān)全保障，乌克兰(lán)需(xū)要把这些(xiē)保障都(dōu)写(xiě)在(zài)纸上(shàng)，直到乌克兰(lán)能真正获得安全保(bǎo)证，有(yǒu)资(zī)格成(chéng)为北约(yuē)成员。

　　据参考(kǎo)消息(xī)援引俄新社莫斯科5月31日报(bào)道，英国《金(jīn)融(róng)时报》援引知(zhī)情人(rén)士的话报道(dào)称(chēng)，乌克兰总统泽(zé)连斯基向(xiàng)北(běi)约(yuē)各(gè)国领导人明确表示，除非向基辅提供加入(rù)北约(yuē)的路线图，否则(zé)他将不(bù)会出席7月举行的维(wéi)尔(ěr)纽斯峰会。此外，泽(zé)连斯基6月1日(rì)在(zài)访问摩尔(ěr)多(duō)瓦时表示，乌克兰已经做(zuò)好了加入北约的准备，基辅正在等待北(běi)约接纳(nà)乌(wū)克(kè)兰。

　　对(duì)乌克兰近期(qī)加(jiā)入北约一事，法国、德国(guó)等北(běi)约国家持反对意见(jiàn)。

　　德国(guó)国(guó)外长(zhǎng)贝(bèi)尔伯克当地时间6月1日在奥斯陆参加北约外长会期间表示(shì)，德国(guó)不认为北约应该在近期内接纳乌克(kè)兰。此(cǐ)外，包括法国在内的其他一(yī)些北约成(chéng)员国也不希望乌克兰迅速成(chéng)为(wèi)北(běi)约成员(yuán)国，而(ér)只是(shì)希望为乌克兰提供安(ān)全保障。

　　进入6月(yuè)，在(zài)宏(hóng)观市场情绪回(huí)暖影响下，大宗商品市(shì)场出现普涨行情。从海(hǎi)外宏观(guān)层面来看，美国债务上限危机“闹(nào)剧(jù)”落幕，美国参议(yì)院(yuàn)通(tōng)过债务上限法案，暂时取消了政府31.4万亿美元的债务上限(xiàn)，避免了(le)可能出(chū)现的(de)美国有史以来首次违(wéi)约，使得市场避险情绪消退。同时在美(měi)联储(chǔ)本月会议或暂停(tíng)加息(xī)的(de)预期推(tuī)动(dòng)下，美元指数(shù)回(huí)落至(zhì)一周低点，对(duì)风险资(zī)产的压制(zhì)减(jiǎn)弱。

　　国内方(fāng)面(miàn)，中国5月(yuè)财新(xīn)PMI重返50上方，好于预期(qī)的数据改(gǎi)善了市场情绪，同时市场也(yě)在翘首等待新一轮稳增长政策的出(chū)台。

　　天(tiān)胶价格重返万二关口(kǒu)

　　周五(wǔ)，在(zài)市场情绪回暖的带(dài)动下，天然橡胶期(qī)货价格回升。截(jié)至收盘(pán)，天然橡胶期货(huò)主力合(hé)约站上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶期货(huò)主力(lì)价(jià)格(gé)表现(xiàn)振(zhèn)荡微(wēi)升，周度收(shōu)涨1.05％。整体来(lái)看，本周国内天胶市场利好支撑疲软(ruǎn)，胶价(jià)维持宽幅振荡格局(jú)。

　　可以看(kàn)到，近(jìn)两个(gè)月以(yǐ)来，天然橡(xiàng)胶(jiāo)市场消息比较热闹，前(qián)有云南(nán)旱灾消息发(fā)酵，后(hòu)有(yǒu)收储传闻，然而(ér)天然橡(xiàng)胶期价终究支撑不(bù)力，逐(zhú)步归于平静。从整个5月行情来看(kàn)，生意社指出(chū)，5月天然橡胶行(xíng)情上(shàng)半月上行，下半月回调，全月呈倒“V形”走势。生(shēng)意(yì)社商品行(xíng)情分析系统(tǒng)监测(cè)显示，5月沪胶持(chí)续小幅波动，12000元/吨点位轻(qīng)易被破，行(xíng)情维持偏(piān)弱振荡。综合来看(kàn)，5月天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)盘面微(wēi)涨1.04％，行情(qíng)短(duǎn)期(qī)受消息提振有小幅上行(xíng)，但市场供多需少(shǎo)，终究无力(lì)支撑，上(shàng)行态势转而向下。

　　五一假期归(guī)来，市场(chǎng)传言称国储今年将收储10万吨天然橡胶新胶，天胶(jiāo)价格应声(shēng)上涨(zhǎng)，影响持续多(duō)日。直至5月月中，收(shōu)储传闻叠加产区降雨(yǔ)，市场氛围再次提升，沪(hù)胶(jiāo)突破12300元/吨，国产全(quán)乳(rǔ)现货(huò)胶(jiāo)主流报价至(zhì)11880元/吨。而后(hòu)该消息始终未得(dé)到证实，市场(chǎng)影(yǐng)响逐步消失(shī)匿(nì)迹。

　　可以(yǐ)看到，继此前(qián)云南干旱传(chuán)闻发酵后(hòu)，5月以收(shōu)储为核心展开的新(xīn)一季交割(gē)品博弈仍然激烈。中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)能化分析师(shī)童长(zhǎng)征(zhēng)表示，天然橡胶此轮的上涨与下跌，与(yǔ)收储这一传闻息息相(xiāng)关。他指出，国储收储的政(zhèng)治、战略意义(yì)大(dà)于经济意义，橡(xiàng)胶与(yǔ)石油(yóu)、钢铁、煤炭并称为四(sì)大工业(yè)原料，是关系国计民(mín)生、国(guó)防(fáng)安全的重要战略物资(zī)。毫无(wú)疑问的是，对(duì)于全(quán)球(qiú)来说，天(tiān)然橡胶是(shì)严重过剩(shèng)的。但要考(kǎo)虑(lǜ)到一个事实：中国(guó)的天然橡胶(jiāo)的自给率不足20％，高度依赖进口(kǒu)。从中国(guó)本身的天然橡胶来说，是供不应求的。因此，在当前诡谲多(duō)变(biàn)的国际(jì)政治格局中，对天然橡胶(jiāo)的储备其实是有(yǒu)很高的必(bì)要(yào)性。

　　“此前(qián)橡(xiàng)胶收储传闻的收储(chǔ)量为10万(wàn)吨，收储的对象是国产全乳胶（即期货(huò)交(jiāo)割品(pǐn)）。10万吨的(de)量相对(duì)于整个天然橡胶的年产量来(lái)说非常小(xiǎo)，不过才占(zhàn)0.7％，即(jí)便对中国(guó)全(quán)年的消费量来说也只占1.7％。从(cóng)这个角度来说(shuō)，对天然(rán)橡胶整体的(de)供求几无影响。但是如果收储的对(duì)象是交割品的话，性(xìng)质(zhì)就不同了。因为目(mù)前全年国产全乳的最(zuì)大产量不过(guò)30万(wàn)吨(dūn)（去年(nián)仅(jǐn)17万吨(dūn)，今年估计在20万—25万吨(dūn)），那么收储(chǔ)的量其实占到相当全年(nián)交割品(pǐn)产(chǎn)量的1/3—1/2，这(zhè)是非常大的(de)一个(gè)比例。”在童长征(zhēng)看来，如果(guǒ)国(guó)储轮储橡胶事件成立，根(gēn)据交割品的供求判断(duàn)影(yǐng)响，再结合历史上收储的影响(xiǎng)，RU的价格有可能会更上一(yī)层楼。但是，由于整个(gè)事件的进程会非常缓(huǎn)慢(màn)，价格的(de)反应不会即刻见效。

　　供应旺季来袭 基本面(miàn)难言乐观

　　进入6月，伴随(suí)着(zhe)物候条件的改变，产区全面开割上量，橡胶供应旺季到(dào)来，然而(ér)天胶下游需求并未有趋势性改(gǎi)善(shàn)，胶价上涨(zhǎng)动能(néng)驱(qū)动依(yī)旧(jiù)缺乏。

　　国投安信期货能化分析师胡华钎告诉记者(zhě)，目前全(quán)球天然橡胶供应进入季节性的增(zēng)产期，中国云(yún)南天然橡胶产区加速恢复(fù)开割，预计6月中旬全面开割，海南产区(qū)已经全面开割，海外越南天然橡胶(jiāo)产区也全(quán)面开割，目前(qián)主(zhǔ)要产胶国产区逐渐进入雨季，物候条件已经由差变好。但是(shì)由于(yú)目(mù)前天(tiān)然橡胶上游(yóu)原料价格相对偏低，胶(jiāo)农割(gē)胶(jiāo)积极性不高，加工厂利润也偏低(dī)，工厂加工(gōng)积极(jí)性(xìng)也不高。

　　大地期货橡胶研究(jiū)员唐逸(yì)表示，后续橡(xiàng)胶供(gōng)应端将(jiāng)逐步恢复(fù)正常，产量(liàng)逐渐(jiàn)增加。目前云南产区大面积开割(gē)，预计后市(shì)仍有较(jiào)多(duō)降雨，干旱(hàn)情况已得到缓解。海(hǎi)南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供应相对正常。泰国(guó)东北部产区逐步上量，南部产出仍在低(dī)位，本(běn)周以及下(xià)周(zhōu)预(yù)计雨(yǔ)水较多。越南(nán)、柬埔(pǔ)寨(zhài)产区(qū)已大面积开割，原料数量逐步增加。同时根据历(lì)史降雨数据来看，厄尔尼诺现象(xiàng)下橡胶产(chǎn)区降雨量虽然处(chù)于历史(shǐ)均值(zhí)以下的(de)概率较高，但由于季节性的因素，降雨绝对数量仍然能够保(bǎo)证(zhèng)。因此(cǐ)，他预计(jì)后市“厄尔尼诺”现(xiàn)象不会是(shì)引发(fā)行情上涨的(de)主要因素(sù)。

　　从需求端来看，东证(zhèng)衍生品研究院能(néng)化高(gāo)级分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外(wài)贸订单量较为充(chōng)足(zú)，对开工率形成一(yī)定支撑，加上轮胎用原料价格处于低位，轮胎厂(chǎng)家(jiā)开工积极性尚可。而内销(xiāo)市场需求表(biǎo)现(xiàn)依然偏弱，各层级经销商(shāng)仍以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主，对后(hòu)市较为悲观、谨(jǐn)慎补(bǔ)货(huò)。

　　隆众资讯最新数据(jù)显示(shì)，目(mù)前下游外贸订(dìng)单充(chōng)足，加之内销订单缺货(huò)现象仍存，企业排产积极性(xìng)不(bù)减(jiǎn)。半钢胎样(yàng)本企业产(chǎn)能利用率为77.43％，环(huán)比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂(chǎng)开工小降，个别企业因内销出货压力加(jiā)大(dà)，为(wèi)控制(zhì)成品库存压(yā)力(lì)，存适(shì)度降(jiàng)负现象，全钢胎(tāi)样(yàng)本企业(yè)产能利用率(lǜ)为66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华(huá)钎认为(wèi)，目前天然橡胶基本(běn)面处于(yú)供需两弱(ruò)的格局中，尤其是下(xià)游需求分歧较大。“主(zhǔ)要是不同的市场主体预期不同，但是整体来说(shuō)此前(qián)市场对(duì)今年(nián)的预期过高。从下游轮胎行业来看，今年(nián)以来国内轮胎开工(gōng)、产量和出口(kǒu)同比数(shù)据还(hái)是(shì)不(bù)错的(de)，反映(yìng)国(guó)内实际需求(qiú)并不(bù)差。但是从(cóng)汽(qì)车行业(yè)来看，由于汽车刺激(jī)政策退出，今年国内(nèi)汽车市场相对疲(pí)软，价格战等负面消(xiāo)息较多，市场总体上偏(piān)悲观。此外，青岛(dǎo)地区天然(rán)橡(xiàng)胶现(xiàn)货库存(cún)持续攀升，有(yǒu)些人认为(wèi)是(shì)国内需求不行(xíng)，但是其实(shí)是进口(kǒu)过多(duō)导致的。”

　　在(zài)胡华钎(qiān)看(kàn)来，目前(qián)主要还是宏(hóng)观面主(zhǔ)导胶价走(zǒu)势，一(yī)方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济复(fù)苏(sū)进(jìn)程(chéng)、人民币汇率波(bō)动；另(lìng)一方面美联(lián)储加息进程，以及美国银行危机和美(měi)债上限问(wèn)题等。看(kàn)向(xiàng)下(xià)半年(nián)，他认为天然橡胶基本面仍然缺乏指(zhǐ)引，只有天气(qì)和轮(lún)储仍有可能“掀(xiān)起(qǐ)波澜(lán)“，而宏观面(miàn)预计比上半年好，比如美联储加(jiā)息步伐暂缓、国内经济回暖等(děng)，因此对天然橡胶市场不宜过度(dù)悲观。

　　“短期市场没有明确方向，主要跟随(suí)宏(hóng)观(guān)因素波(bō)动。”唐逸认为(wèi)，“供(gōng)应端(duān)仍然是主导后市胶价(jià)走势的(de)主(zhǔ)要因素，随着各产区开割后产(chǎn)量逐渐增加，海(hǎi)外恢复(fù)速(sù)度仍然偏慢(màn)，预(yù)计干胶的数量并(bìng)不会少，包括今年(nián)交割(gē)品(pǐn)的(de)数(shù)量。我们中期观点仍然(rán)偏空，后(hòu)市预计存(cún)在下跌的空间(jiān)。”

　　曹璐则(zé)表示，在供给端没有天(tiān)气(qì)影响(xiǎng)的情况下，后续(xù)主导(dǎo)胶价的因素主(zhǔ)要在需求端(duān)。从下半年来看(kàn)，外需受(shòu)海外经济(jì)衰退和(hé)汽车(chē)半导(dǎo)体短缺影响(xiǎng)，预计难有起色。外需走(zǒu)弱(ruò)也导致海外货(huò)源涌入国内，对国内身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的现货(huò)端(duān)构成压力。内身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的需方面，春节(jié)前市场基于内需复苏的逻辑，已经出现一波反弹行情(qíng)，但节后(hòu)市场(chǎng)从交易预期开始转向(xiàng)交易现(xiàn)实，由于国内(nèi)需求复苏不(bù)及预期(qī)，胶价因此持续承压运行。整体来看，她表示(shì)短(duǎn)期胶价基本面缺乏(fá)向上驱(qū)动，只(zhǐ)有(yǒu)价格的(de)绝对低位才能刺(cì)激有效的去库和资金再次做多(duō)的意愿(yuàn)。后续(xù)还需继续关(guān)注天(tiān)气(qì)端是否有(yǒu)扰(rǎo)动因素，一旦天气出(chū)现异常状况，或(huò)将带来新(xīn)的(de)阶(jiē)段性(xìng)行情。（有删减）

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