金融界(jiè)5月16日消息 国新办今(jīn)日(rì)上午(wǔ)举(jǔ)行4月份国(guó)民经济运(yùn)行(xíng)情况新(xīn)闻发布(bù)会。现场有记(jì)者提(tí)问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请(qǐng)问(wèn)原因有哪些？国(guó)家(jiā)统计局如(rú)何看待(dài)未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称，当前(qián)价格低位运行主要是阶段性(xìng)的(de)，当前中(zhōng)国经济(jì)不存在通缩，总的来(lái)看，下阶段也(yě)不会出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的(de)回(huí)落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有所回落。同时，生猪市场供应(yīng)总体是(shì)充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季(jì)，猪肉价格下行，也带动了(le)食品价格的回落(luò)。4月份，食品(pǐn)价(jià)格同(tóng)比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大。今年(nián)以来，受到世界(jiè)经济(jì)复苏乏力、全球能(néng)源价格总体上趋于回落，对国内居民消费(fèi)汽柴油(yóu)价格输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同(tóng)比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有所(suǒ)扩大(dà)。

　　三(sān)是国(guó)内部分耐用消费品降价促销(xiāo)。今年以(yǐ)来，受(shòu)到汽车优惠补贴(tiē)政策去年底(dǐ)到期影响，国六B的排(pái)放(fàng)标准在今年(nián)7月份切换，车(chē)企降价促销(xiāo)力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃(rán)油小汽车价格环比还在(zài)下降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比基数走高。上年(nián)同期受到疫情冲击(jī)，猪(zhū)肉(ròu)价格进入到上涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由于(yú)国际地(dì)缘政治冲突、全球疫情(qíng)影(yǐng)响，去(qù)年国际油价高涨，带动(dòng)了CPI中能源价(jià)格(gé)上升。在这些因素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在(zài)价(jià)格中食品和能源(yuán)由(yóu)于受到短期因素影响，往往波动会(huì)比较大，看价格总(zǒng)体的状况(kuàng)，更重(zhòng)要的还要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来(lái)看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体(tǐ)保持基(jī)本(běn)稳定。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目(mù)前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重(zhòng)要的原因是服务需求(qiú)仍(réng)在恢复(fù)中，相(x小明王是谁的后代 小明王是男是女iāng)关(guān)价格涨(zhǎng)幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，服务需(xū)求稳步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅(fú)有所(suǒ)扩(kuò)大。4月份，服(fú)务价格同比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续(xù)两个(gè)月(yuè)回(huí)升(shēng)。未来随着服务消费需求(qiú)带动(dòng)增强，价(jià)格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的(de)水(shuǐ)平。

　　付凌(líng)晖指出，从(cóng)PPI情况来看(kàn)，今年以来受到国(guó)内外多(duō)重因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降幅(fú)连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际(jì)输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗商品价格与国(guó)际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来(lái)受到世界经济恢复乏力影响，国际(jì)大(dà)宗商品价格走低、国内石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份石(shí)油和天(tiān)然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原(yuán)料(liào)和化(huà)学制品业(yè)价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求不(bù)足。经济恢复常态化运行以后(hòu)，部分行业产(chǎn)能供(gōng)给充(chōng)裕(yù)，但(dàn)市(shì)场需(xū)求相(xiāng)对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增(zēng)加，而电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡季，价(jià)格降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和(hé)洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢(gāng)材产(chǎn)能(néng)比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢复中，价格(gé)出现下降(jiàng)，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情(qíng)况来看，国际输入性影响还会(huì)持续(xù)，国(guó)内(nèi)市场需求(qiú)仍在恢(huī)复(fù)中，部分工业品价格短(duǎn)期下行情(qíng)况(kuàng)还(hái)会延续。但是随着国内经济恢(huī)复，市场(chǎng)需求(qiú)回暖，总的(de)判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前我国经济(jì)没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一(yī)季度货币政策报告也提(tí)及通缩。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀(zhàng)水平处(chù)于(yú)温和区间。过去一年、五年和十(shí)年(nián)，CPI年均(jūn)涨幅都在(zài)2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性(xìng)回落，主(zhǔ)要与(yǔ)供需恢复(fù)时间差和基数效应有关。我国经济(jì)运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在(zài)负值区间(jiān)。

　　总的(de)看，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶(jiē)段性回落(luò)的(de)影(yǐng)响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回(huí)落客(kè)观上有以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽子政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景气区(qū)间；农副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏(piān)慢。实体经(jīng)济生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身(shēn)有(yǒu)个(gè)过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)的转化受收入分配分化(huà)、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等(děng)大(dà)宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一(yī)定程度影响当期(qī)消(xiāo)费(fèi)。

　　三(sān)是基数效(xiào)应(yīng)明显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价(jià)一度逼近140美(měi)元大(dà)关，今年(nián)以来已回落至(zhì)80美元附(fù)近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水(shuǐ)电(diàn)燃料的(de)同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在(zài)高基数影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经济数据(jù)同(tóng)样存在明显(xiǎn)基数效应，去年(nián)二季(jì)度(dù)受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基数等(děng)影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数影响。但(dàn)要看到，随(suí)着(zhe)基数降低，特别是政策(cè)效应将进一步显现，市场机制发(fā)挥充分作用，经济内生动力(lì)也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于(yú)弥合，预计(jì)下半年CPI中(zhōng)枢可能(néng)温和抬升，年末(mò)可能回升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前我国经(jīng)济没有出(chū)现通(tōng)缩。通缩(suō)主要指价格持(chí)续负增长，货币供应量(liàng)也(yě)具有下降趋(qū)势，且(qiě)通常伴(bàn)随(suí)经济衰退。我(wǒ)国物价仍(réng)在温和(hé)上涨，特别(bié)是核心CPI同(tóng)比稳(wěn)定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较快，经济运行持(chí)续好转，不(bù)符合(hé)通缩(suō)的(de)特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济(jì)总供求基本平(píng)小明王是谁的后代 小明王是男是女衡，货(huò)币条件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存(cún)在长期通(tōng)缩(suō)或通(tōng)胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论(lùn)，可(kě)以休(xiū)矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大讨论？通缩是(shì)个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后(hòu)指标，不能(néng)仅以物价回落来评(píng)判(pàn)经济进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期性波动(dòng)主要(yào)由需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使得物价变(biàn)化滞后经(jīng)济1-2季度(dù)左(zuǒ)右(yòu)；经济(jì)复(fù)苏初(chū)期，需求才刚刚开始修复，对(duì)价(jià)格的提振尚不明显，使得物价指标(biāo)低(dī)位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均(jūn)在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示经济处于(yú)复苏初期。以企业中长期资金来源刻(kè)画的有效社(shè)融(róng)增速，去年9月以来持续回(huí)升，由(yóu)去年8月的(de)8.7％回升(shēng)2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经(jīng)济2个季(jì)度左右的(de)经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动(dòng)经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所(suǒ)体现。

　　年(nián)初(chū)以(yǐ)来物价的回(huí)落(luò)，受基数(shù)、供给和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格(gé)回(huí)落，及油、气价格(gé)回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下活动相关服(fú)务、衣(yī)着(zhe)等价格(gé)逐步抬升。伴随(suí)拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需(xū)求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前后开(kāi)始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托(tuō)底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期(qī)，资金存在一(yī)定空转较为常见(jiàn)。经验显示(shì)，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在金融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也有(yǒu)类似特征(zhēng)；有所(suǒ)不同的是(shì)，当前资金多滞留在(zài)银行体(tǐ)系、而不是非银金融机构，与(yǔ)居民理财回(huí)表、购房偏弱带来(lái)的居民与企业之间(jiān)信用派生偏少(shǎo)等紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳增(zēng)长思(sī)路不同，使(shǐ)得信用派(pài)生驱动和(hé)表征(zhēng)不同过往，企业(yè)有效信用派生(shēng)自去年9月以来持(chí)续改善，而房地产相关融资拖(tuō)累总体信用派生(shēng)。传统周期下(xià)，信用扩张以(yǐ)房地产驱动(dòng)为主(zhǔ)，使得居(jū)民贷款增长明显快于企业(yè)；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融资(zī)扩张(zhāng)，有效(xiào)社融从去(qù)年9月开(kāi)始持(chí)续回升，而居(jū)民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派(pài)生带来的经济效应不(bù)同过往，有效信用派生(shēng)对企业行为的(de)支持已开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加(jiā)速流向(xiàng)制造业，而房地产相关(guān)融(róng)资(zī)显著弱于以往，使得制(zhì)造业投资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随(suí)融资的持续改善，企业资本(běn)开支(zhī)在1季度有所扩(kuò)大。但(dàn)房(fáng)地产“缺位”，压(yā)低(dī)了信用派生和经济增长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三问：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报复性反弹后走弱，主要(yào)缘于(yú)场景恢(huī)复的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得(dé)大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节效应”带(dài)来的经济波(bō)动，部分高频指标报复性(xìng)反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端(duān)略(lüè)晚一点，导(dǎo)致宏(hóng)观数据(jù)屡超(chāo)预期的同时，市场信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动能的修复已然开(kāi)始，消费(fèi)动(dòng)能或(huò)被低估，前半程靠(kào)居民出行(xíng)和企(qǐ)业消费，后(hòu)半程靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意愿的持续改善(shàn)、企业经(jīng)营活动正(zhèng)常化等，皆(jiē)指向场景恢复带(dài)来的消费修复持续性和弹性不(bù)宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步(bù)修(xiū)复，有助(zhù)于推动(dòng)收入与消费(fèi)的(de)正循环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的(de)“积(jī)极(jí)”信号也在累积。地(dì)产大周期向下已是共识，地产链条修复(fù)会弱于传统(tǒng)周(zhōu)期；但小(xiǎo)周期超(chāo)调后的修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高(gāo)能级城市地产(chǎn)供给(gěi)增多、质量改善(shàn)，利于(yú)需求释放(fàng)、形成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入修复等(děng)，有利于稳定(dìng)低(dī)能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 小明王是谁的后代 小明王是男是女