射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高额新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预(新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗yù)期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个(gè)射频(pín)细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列(liè)。

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