射频芯片(piàn)领域作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到20作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么28年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在投(tóu)资慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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