在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行(xíng)策(cè)略师科长相当于什么级别？ff0000; line-height: 24px;'>科长相当于什么级别？表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过(guò)积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长轨道(科长相当于什么级别？dào)。就连美联储官(guān)员也预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常会(huì)在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开始。

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