近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯)8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和(hé)北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走势主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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