金融界5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月份国民(mín)经(jīng)济运行(xíng)情况(kuàng)新闻发布(bù)会。现场(chǎng)有记者提(tí)问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表(biǎo)现均(jūn)弱于预期，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩加剧(jù)，请问原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待未来的走(zǒu)势？ 云n是哪里的车牌号p>

　　国家(jiā)统计局新闻发言人、国民(mín)经济综合统(tǒng)计司司长付凌晖回应称，当前价格低位(wèi)运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也(yě)不会出现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比(bǐ)上个(gè)月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随着气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果(guǒ)供(gōng)应(yīng)增加，市场(chǎng)价格(gé)有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充足的(de)。进入(rù)4月份以后(hòu)，猪肉(ròu)消费进入淡(dàn)季，猪肉价(jià)格(gé)下行，也带(dài)动了食品价格的(de)回落。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩大。今(jīn)年以(yǐ)来，受(shòu)到世界(jiè)经济复(fù)苏乏力、全球能(néng)源价格总体上(shàng)趋于回落(luò)，对国内居民消费汽柴油价格输出型(xíng)影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品降(jiàng)价促销。今年以来(lái)，受到汽(qì)车优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在今(jīn)年7月(yuè)份切换(huàn)，车(chē)企(qǐ)降价促销力度(dù)加大(dà)，带动了价格(gé)的(de)下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期对比基数(shù)走高。上年同期(qī)受到疫情冲(chōng)击，猪肉价(jià)格(gé)进(jìn)入到(dào)上涨周(zhōu)期等因素的(de)影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际(jì)地缘政治冲(chōng)突、全球疫情(qíng)影响，去(qù)年(nián)国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在(zài)这些(xiē)因(yīn)素共同影响下(xià)，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食(shí)品和能源(yuán)由于(yú)受到短期因(yīn)素影响，往往波动会(huì)比较大，看(kàn)价(jià)格总体的(de)状况，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看(kàn)，4月份同(tóng)比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他(tā)表示，随着(zhe)经济社会恢(huī)复常态化运行，服务需求稳步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住宿、餐饮等(děng)价(jià)格涨幅回(huí)升，带(dài)动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价(jià)格同(tóng)比上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月扩(kuò)大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升。未来(lái)随着服务消费需求带(dài)动增强，价(jià)格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情(qíng)况来看(kàn)，今年以(yǐ)来受(shòu)到(dào)国内外多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连续扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有(yǒu)以(yǐ)下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素(sù)影响。我国部分(fēn)大宗商品(pǐn)价格与国际市场联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界经济(jì)恢(huī)复(fù)乏(fá)力影响，国(guó)际大宗商(shāng)品价格走低(dī)、国(guó)内(nèi)石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天(tiān)然气开(kāi)采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加(jiā)工业价格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不足。经济恢(huī)复常态化(huà)运行以后，部分行业产能供给充(chōng)裕，但市(shì)场(chǎng)需求(qiú)相对(duì)不足，价格有(yǒu)所(suǒ)下降。比如煤炭(tàn)产能继(jì)续释放，进口持(chí)续增加，而电煤需(xū)求季(jì)节性减少，市场进(jìn)入淡季，价(jià)格降幅(fú)有所扩大，4月份(fèn)煤(méi)炭开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能比较(jiào)充足(zú)，而市场需求还(hái)在恢复中，价格(gé)出现下降，4月(yuè)份黑(hēi)色金属冶炼和压延加工(gōng)业(yè)价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价格(gé)变动翘尾(wěi)下(xià)拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘(qiào)尾影(yǐng)响(xiǎng)是负2.6个百分(fēn)点，比3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际(jì)输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品价格短期下行情况还会延(yán)续。但(dàn)是随着国(guó)内经济恢复(fù)，市场需(xū)求回暖，总的(de)判(pàn)断，下半(bàn)年PPI有望逐步(bù)回(huí)升。

　　央行报告：当前(qián)我国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，昨天央行发布(bù)的(de)一季度货(huò)币政策(cè)报告也提(tí)及(jí)通缩(suō)。报告提到，我(wǒ)国通胀水平处于温和区间。过去一年(nián)、五(wǔ)年和(hé)十(shí)年，CPI年均(jūn)涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来(lái)物价涨幅阶段性回(huí)落，主要(yào)与(yǔ)供需恢复时间差(chà)和基数效应有关。我国经济(jì)运行开(kāi)局良好(hǎo)，同时(shí)通胀保持(chí)温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看(kàn)，若经(jīng)济保持(chí)正常(cháng)增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段性(xìng)回落(luò)的(de)影(yǐng)响不(bù)宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落客观上(shàng)有(yǒu)以下(xià)因素：

　　一是供(gōng)给(gěi)能力较强。在稳(wěn)经济一(yī)揽(lǎn)子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在(zài)较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证(zhèng)了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足(zú)。

　　二(èr)是(shì)需求复苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节本身(shēn)有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特别是(shì)汽车、家(jiā)装等大宗消费需求偏(piān)弱(ruò)。近期居民出(chū)现提前还贷(dài)现象，也一定程(chéng)度(dù)影响当期(qī)消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一(yī)度逼近(jìn)140美元大(dà)关，今年(nián)以来(lái)已回落(luò)至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水电燃料(liào)的同比增速走(zǒu)低；疫情(qíng)扰动使(shǐ)得去年3月(yuè)鲜菜(cài)价格(gé)反季节(jié)上涨，对今年也存在高(gāo)基数影(yǐng)响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明显(xiǎn)基数效(xiào)应，去年二(èr)季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基(jī)数作用(yòng)下今(jīn)年二季度GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来几个(gè)月受高基(jī)数等(děng)影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性(xìng)保持低(dī)位，主要受去年同(tóng)期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基(jī)数(shù)影(yǐng)响。但(dàn)要看到(dào)，随着(zhe)基数(shù)降低，特别(bié)是(shì)政策效应(yīng)将进一步显现，市(shì)场(chǎng)机制发挥充(chōng)分作(zuò)用，经(jīng)济(jì)内生动力(lì)也在增(zēng)强(qiáng)，供(gōng)需(xū)缺口有(yǒu)望(wàng)趋于弥合，预计(jì)下(xià)半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能(néng)回升(shēng)至近(jìn)年(nián)均(jūn)值(zhí)水平(píng)附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前我国(guó)经济没有出(chū)现通缩(suō)。通缩(suō)主要指价(jià)格持续负(fù)增(zēng)长(zhǎng)，货币供应量也(yě)具(jù)有下(xià)降趋势，且通常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在温(wēn)和上涨，特别是(shì)核心(xīn)CPI同比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和社融(róng)增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经(jīng)济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期(qī)看(kàn)，我国(guó)经济(jì)总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理适度，居民预期稳定，不存在(zài)长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以休(xiū)矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通(tōng)缩是(shì)个(gè)伪命题，担忧大可不云n是哪里的车牌号必(bì)

　　物价是经(jīng)济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回(huí)落(luò)来评判经济进入“通缩”。过(guò)往(wǎng)经验显示(shì)，经济的周期(qī)性波动主要由需求(qiú)驱动，物价跟随需求变化而(ér)变化，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季(jì)度左右；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚开始修复，对价格的提(tí)振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低(dī)位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企(qǐ)业中(zhōng)长期资金来源刻画的有(yǒu)效社融增速，去年9月以来持续回升，由(yóu)去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化(huà)领(lǐng)先经济(jì)2个季(jì)度左右的经验(yàn)规律，本轮信用(yòng)扩张(zhāng)会带动经济(jì)在(zài)2023年(nián)初见底回升，1季(jì)度经济指(zhǐ)标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来(lái)物(wù)价的回落，受(shòu)基数、供给和(hé)外需等影响较大；伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后(hòu)开始抬(tái)升(shēng)。除去年基数(shù)较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落(luò)，及油(yóu)、气(qì)价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动相关服(fú)务、衣着(zhe)等价格逐步抬(tái)升。伴(bàn)随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将底部(bù)回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金(jīn)存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多(duō)发(fā)生在经(jīng)济回落(luò)、货币明显宽松(sōng)阶(jiē)段，部(bù)分资金(jīn)滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也(yě)有类(lèi)似特征；有所(suǒ)不同的是(shì)，当前(qián)资金(jīn)多滞留在银行体系、而不是(shì)非(fēi)银金融机构，与居民(mín)理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与企业(yè)之间信用派生(shēng)偏少等(děng)紧密相关(guān)。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来持续(xù)改(gǎi)善，而(ér)房地(dì)产(chǎn)相关融资拖累总体(tǐ)信用派生。传(chuán)统(tǒng)周期下，信用扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使得(dé)居(jū)民贷款增长(zhǎng)明显快于企业(yè)；相较(jiào)之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效(xiào)社融从(cóng)去年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本(běn)轮信(xìn)用派生带(dài)来的(de)经济(jì)效(xiào)应不同过往(wǎng)，有效信用派生(shēng)对(duì)企业行为的支(zhī)持已开始显现。去年(nián)3季度以来，资金加速流向制造业，而(ér)房地产相关融资(zī)显著弱(ruò)于以往，使(shǐ)得制(zhì)造业投资表现(xiàn)显(xiǎn)著强于房地产；伴(bàn)随融(róng)资的持续改善(shàn)，企(qǐ)业资(zī)本(běn)开(kāi)支在(zài)1季度有所扩大。但(dàn)房地产“缺位(wèi)”，压低了信(xìn)用(yòng)派生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后遗(yí)症”或被过度(dù)渲染

　　高频指标报复(fù)性反弹后走(zǒu)弱，主要(yào)缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤(bā)痕效应”的存在，使(shǐ)得(dé)大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策(cè)调整，放大(dà)了“春节(jié)效应”带来的经云n是哪里的车牌号济波动，部分高频指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生(shēng)产端略(lüè)晚(wǎn)一(yī)点，导致宏(hóng)观数据屡超预期的(de)同(tóng)时，市场信心(xīn)反其道而行之。

　　内生动(dòng)能(néng)的修复(fù)已(yǐ)然开始(shǐ)，消费动能或被低估(gū)，前半程(chéng)靠(kào)居(jū)民出行和(hé)企业(yè)消费，后(hòu)半程靠居民(mín)消费能力(lì)的恢复(fù)。出(chū)行意愿的持续改(gǎi)善、企业经营活动正(zhèng)常化等，皆(jiē)指向场景恢复带来(lái)的消费(fèi)修复持续性和弹(dàn)性(xìng)不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业(yè)招工(gōng)需求在逐(zhú)步(bù)修复，有(yǒu)助于推(tuī)动收入(rù)与消费的正循环。

　　地产(chǎn)链条(tiáo)的“积极”信号也在累积。地产大周期(qī)向(xiàng)下已是共识(shí)，地产链条修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调(diào)后的(de)修复出现(xiàn)一些“积极(jí)”信(xìn)号。1）高能级(jí)城市地产供给增多、质量改(gǎi)善(shàn)，利于需求释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可(kě)比口径增长近(jìn)60％）、中(zhōng)西部地区收入(rù)修(xiū)复等，有(yǒu)利于稳(wěn)定低能级城(chéng)市需求。

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