昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东(dōng)大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特(tè)和(hé)老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦年度股东大会的问答环(huán)节。

　　本次大会(huì)召开时(shí)的宏观背景(jǐng)颇不平静：美国银行业动荡不安(ān)，债务上限(xiàn)谈判(pàn)僵持(chí)，经济徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持续升(shēng)温(wēn)，人(rén)工智能正带来重大(dà)的(de)机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者(zhě)们(men)热切(qiè)盼望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先知”对大(dà)变革时代(dài)的点(diǎn)评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去(qù)年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍(yǎn)生品(pǐn)收(shōu)益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒(máng)格的重要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在(zài)硅谷银行倒闭(bì)后(hòu)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)必须(xū)做出赔偿所有储户的决(jué)定，因为(wèi)不这(zhè)样做可能(néng)会损(sǔn)害全球(qiú)金融体(tǐ)系。

　　“这(zhè)将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一个问题(tí)时说(shuō)，如果储户得(dé)不到(dào)补偿，它给美国经(jīng)济(jì)带(dài)来(lái)的后果无(wú)法(fǎ)想象。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒格都认为(wèi)，中美关(guān)系紧张(zhāng)对两国(guó)会造成不(bù)必(bì)要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是和(hé)中国(guó)和(hé)睦相处。美(měi)国应该与中(zhōng)国(guó)大(dà)量开展(zhǎn)自(zì)由贸(mào)易。”巴(bā)菲特(tè)说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事(shì)情能有多大进步。两国都会(huì)有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过去几(jǐ)个月的(de)波(bō)动可能是(shì)二(èr)战以来(lái)最厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分(fēn)的事业，在今年(nián)报告的营收都(dōu)会比去(qù)年较低，这都是(shì)因为过去(qù)6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公(gōng)司都经历了(le)很多的(de)波动，这可(kě)能是二战以来最厉(lì)害的(de)一次(cì)，二战的时候(hòu)我们没(méi)有办法获得商品、货物，但是(shì)这一(yī)次的波动来自于另(lìng)外一个地方，他们可能(néng)在(zài)过去(qù)的(de)6个月中出(chū)现了存(cún)货过多的情况，这不是说好(hǎo)像失(shī)业率、就业率的情(qíng)况造成(chéng)的，但是(shì)现在的(de)经济(jì)环境在这六(liù)个月(yuè)已经非常不一(yī)样了，而我们很多的经(jīng)理人(rén)对于这种情况感觉(jué)到比较(jiào)惊讶，存货怎(zěn)么会一(yī)下(xià)子那(nà)么(me)多卖不出去(qù)。现在我们才(cái)慢慢地让(ràng)销(xiāo)售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第(dì)一季度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他在第一季(jì)度是股票的(de)净卖(mài)家。财报(bào)显示，伯(bó)克希尔出售了(le)价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票(piào)。

　　这(zhè)些数(shù)据突显出，巴菲特和他的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为(wèi)，当期的估值没有吸引力(lì)。自今(jīn)年年初以来，该公司的现(xiàn)金储备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格上个月表示(shì)，随着美联储加息(xī)和经济(jì)放缓，投资者应该降低对股市(shì)回报的(de)预(yù)期(qī)。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的企业做出(chū)了悲观的(de)预测：好日(rì)子可能已(yǐ)经结束。这位亿万富翁(wēng)投资(zī)者预计，随着(zhe)经济(jì)低(dī)迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司(sī)大部分业务的收益(yì)今(jīn)年(nián)将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美(měi)国经(jīng)济的“令人难以置信的增(zēng)长时期(qī)”已经接(jiē)近尾声(shēng)。伯克(kè)希尔经(jīng)常被视为经济(jì)健康状况的代表，因(yīn)为其业务范(fàn)围广泛，从铁(tiě)路到电力公用(yòng)事业和零售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的(de)成功归功于(yú)过去几十年美国经济的惊(jīng)人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，但他还会(huì)与(yǔ)贾(jiǎ)恩一起(qǐ)协商(shāng)，做最(zuì)后的决(jué)策。公司传(chuán)承(chéng)在执行上(shàng)并不是(shì)这么(me)简(jiǎn)单(dān)，管(guǎn)理伯克希尔可能(néng)不仅需要现在(zài)的这(zhè)五个下一代领导人，而是(shì)更多(duō)有能力(lì)的人。如果他们不能处理(lǐ)得当的话，他就(jiù)不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每(měi)一个公司的情况都不一(yī)样(yàng)。

　　芒格则(zé)表示，现(xiàn)在伯克希(xī)尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)问：美联储现有的资产负债(zhài)表规模是否(fǒu)令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)称他不担心美(měi)联储，支持美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率的(de)使命，他也不担(dān)心美联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个很大的(de)数字，而我喜欢(huān)看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美(měi)联储资产(chǎn)负(fù)债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远不(bù)是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱(qián)令(lìng)通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持(chí)相同观(guān)点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将(jiāng)会(huì)有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没(méi)有其他地方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储备(bèi)。不过页岩油井的衰(shuāi)败也很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年(nián)或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的(de)管理层，对(duì)他们也(yě)很熟悉。西方石油做了很多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不(bù)会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未来(lái)不确定是否会继续购买更多石(shí)油(yóu)公司(sī)的股票(piào)，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美(měi)国大批发(fā)债，美联(lián)储让(ràng)债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美元脱钩，在(zài)这种环境下，美元(yuán)的货币(bì)储备(bèi)地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美(měi)元(yuán)储备(bèi)货币(bì)地位的候(hòu)选(xuǎn)币种。

　　巴菲(fēi)特说，没(méi)有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁(shuí)都不知道(dào)，一种纸(zhǐ)币能坚持(chí)用多久才(cái)会失控，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印钞很容易(yì)，但应该非常(cháng)小心(xīn)。如果(guǒ)货(huò)币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从(cóng)瓶子(zi)里放出来，就很难恢复(fù)，人(rén)们会对货币失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什(shén)么结果，反(fǎn)正不会(huì)是好结果。现(xiàn)在（大量(liàng)发债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候(hòu)，通过印(yìn)钞赢(yíng)得选票会适得(dé)其反。芒格在提(tí)到日本的(de)货币政策和财政政策时说，日本用日元做了些(xiē)奇(qí)怪的事。对(duì)于日本实施的经(jīng)济(jì)政策，日本人应(yīng)该接受并作出应(yīng)对。巴(bā)菲特补充(chōng)说，如果日元是储备货币，那些事不(bù)可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩(pèi)服(fú)日本，日本有一个更(gèng)有(yǒu)凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂的(de)。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需的市场格局下(xià)，我国生猪价(jià)格整(zhěng)体偏弱(ruò)运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公(gōng)斤，最(zuì)低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪(zhū)价走(zǒu)势，记者查询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在(zài)涨至(zhì)16元/公斤(jīn)后再次振(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再(zài)度出(chū)现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪(zhū)价格低(dī)位(wèi)运行的情况(kuàng)下，国(guó)家发改委于5月5日下午发布最(zuì)新研究收储的公告(gào)称，据国家发展改(gǎi)革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区(qū)间。根(gēn)据《完(wán)善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市(shì)场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研究适时(shí)启(qǐ)动年内第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉储(chǔ)备收(shōu)储工作，推动生(shēng)猪价(jià)格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪期货市(shì)场预期走强，应(yīng)声上涨(zhǎng)。截(jié)至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市场(chǎng)整体延续振荡下(xià)跌走势，价格无太(tài)大起色。徽商期货生猪分析师尉秀(xiù)接受期货日报记者采访时表示(shì)，4月来生猪现货(huò)价(jià)格呈先跌后涨再(zài)跌的(de)振(zhèn)荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬(xún)，因需(xū)求缺(quē)乏(fá)明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价下(xià)，市场(chǎng)心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价格(gé)止跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价(jià)格的相(xiāng)对(duì)优势也刺激(jī)贸易商从进口肉采购转(zhuǎn)向对(duì)国内(nèi)冻品猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企业(yè)分割入库意愿加(jiā)大，再叠加(jiā)月底逢五一(yī)假期备货，猪肉(ròu)终端需求有(yǒu)所好转，猪价(jià)升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较(jiào)高的成本导致生猪二育入(rù)场转为(wèi)谨慎，屠企分割(gē)比例(lì)也有开收敛，叠加月末部分集(jí)团企业有提前出栏迹象，在(zài)缝节必(bì)跌的‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末价格(gé)再次回落，截(jié)至4月28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平(píng)均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱(ruò)态势。申(shēn)银万国期货(huò)农产品高级分析师徐(xú)盛告诉记(jì)者，目前(qián)生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前各养(yǎng)殖类上(shàn杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字g)市(shì)公司公布(bù)一季报显示(shì)其(qí)经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企(qǐ)业超(chāo)预期去产能将对(duì)行业的发(fā)展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大起大落(luò)。在这个节点，国(guó)家发改委(wěi)宣布(bù)收储，可以看出(chū)国家对生猪养(yǎng)殖行业(yè)健(jiàn)康发展的重视与呵护(hù)，有助于(yú)提(tí)振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收储信号(hào)释(shì)放下，本周五生猪期货盘(pán)面随即作出反(fǎn)应(yīng)走多(duō)。从(cóng)收(shōu)储(chǔ)本身看，不会带(dài)来实质(zhì)性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振(zhèn)，或(huò)会(huì)给市场带(dài)来比较(jiào)明显的利多影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨底何时(shí)结束(shù)？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生(shēng)猪终(zhōng)端需求缺乏(fá)实质性利好，短期内猪价或延续(xù)低位(wèi)区间(jiān)振荡走势。

　　具体(tǐ)从(cóng)生猪(zhū)需求(qiú)端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局最新数(shù)据，截至今(jīn)年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者，虽(suī)然今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧增(zēng)长，并处(chù)于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外(wài)从生猪(zhū)产能变化来看(kàn)，尉秀表示(shì)，据农业(yè)部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏(lán)已连续(xù)三(sān)个月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度(dù)相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机(jī)构数据(jù)，国内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据可以(yǐ)看出，生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能有继续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪(zhū)价(jià)，在尉秀看(kàn)来(lái)，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场，带(dài)动(dòng)猪价走高；但(dàn)今(jīn)年二次(cì)育肥进出场节奏切换(huàn)加(jiā)快(kuài)，需(xū)关注进(j杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字ìn)出场节(jié)奏对猪(zhū)价(jià)的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪(zhū)急抛，出(chū)栏量的提前透支将在6月前后显现(xiàn)，对(duì)期(qī)货LH2307盘面的利(lì)多影响或(huò)许在5月份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心(xīn)或(huò)高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入(rù)库及收储带来的情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为(wèi)，短期来看，当前(qián)生猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维持高位(wèi)，并高于去年同期(qī)水平(píng)，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映(yìng)上(shàng)游大猪仍(réng)在释放之(zhī)中，二育(yù)增加导致(zhì)大猪(zhū)仍(réng)有阶段性出栏(lán)压力。尤(yóu)其(qí)去年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年(nián)二季(jì)度开始生猪市场将逐步过度(dù)至季节(jié)性旺季，因此(cǐ)生猪(zhū)近端(duān)现(xiàn)货价格大概(gài)率已在慢慢(màn)接近(jìn)底部。

　　中长期(qī)来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下半年是生(shēng)猪(zhū)需求的(de)旺(wàng)季，叠加能繁母猪的(de)调减在下半年会(huì)有(yǒu)一定(dìng)程度的体现，价格重心或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供应(yīng)压力最(zuì)大的(de)时间点有望逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费(fèi)端恢复后(hòu)下方现货(huò)价(jià)格空间(jiān)有限并有望反弹。但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖(zhí)利(lì)润(rùn)偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加(jiā)，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期(qī)投资者可以在养猪成本一带逐(zhú)步择机(jī)入(rù)场买入生猪(zhū)2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示，当(dāng)前生猪(zhū)期(qī)货2305合约期现已在逐步(bù)回(huí)归(guī)，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺(wàng)季(jì)升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前整(zhěng)体估(gū)值不高(gāo)，后续在收储加持(chí)下，期价存在(zài)继续往上修复的空间。建议投资(zī)者在交易上可从单边转为(wèi)观望，边际上警惕饲料(liào)养殖(zhí)板(bǎn)块(kuài)集体估值下移带来的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字