银(yín)行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第(dì)一共和银行已在为(wèi)其(qí)部(bù)分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担(dān)心承担过多(duō)风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近(jìn)期曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)接(jiē)管该银行，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道(dào)这家(jiā)银行(xíng)能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家(jiā)银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得越(yuè)来越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共和银(yín)行找到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的(de)担忧增加，油价周三(sān)延续前一交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第(dì)一共和银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷(mí)而减产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储5月的加息(xī)路径(jìng)变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银(yín)行系统危机(jī)以及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不(bù)过加息(xī)力度会(huì)维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美(měi)国通(tōng)胀具有很(hěn)强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据(jù)我们测算(suàn)当前(qián)美国私人部门资产负(fù)债表受冲击(jī)的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息(xī)的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但(dàn)由(yóu)于当前(qián)美(měi)国商业银行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性(xìng)是较小的(de)，基于此，美(měi)联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)事件来看，政(zhèng)策部(bù)门(mén)应对危机的速度和(hé)积(jī)极性非(fēi)常高，在这(zhè)种形(xíng)式下(xià)，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎失控(kòng)的风(fēng)险，如金融机构或(huò)者(zhě)非金融企业大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联储是不(bù)会(huì)在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十年来的最(zuì)高水平进一(yī)步回落多少(shǎo)这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名(míng)机构的基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司认为(wèi)，美(měi)联储和其(qí)他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入(rù)衰(shuāi)退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的(de)政(zhèng)策制(zhì)定者是(shì)否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美国居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率和(hé)银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消(xiāo)费(fèi)支出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期(qī)虽有升温，但(dàn)不(bù)至(zhì)于(yú)出(chū)发(fā)市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支(zhī)配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下(xià)降(jiàng)和最近的美(měi)国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行(xíng)的环境下(xià)，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表和收入(rù)状况边(biān)际(jì)上会有恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经(jīng)过了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资(zī)产负债处于一个(gè)相对健康(kāng)的状况，这也(yě)是为何(hé)即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化，即(jí)便(biàn)银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就(jiù)是一个(gè)容易出风险的时(shí)间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近(jìn)看到(dào)，在中(zhōng)国(guó)没(méi)有(yǒu)更多刺(cì)激政(zhèng)策往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么的情(qíng)况下，市(shì)场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海外(wài)银行业危(wēi)机共振成为了一个(gè)激发避(bì)险情绪升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门应对(duì)危机的速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于(yú)出现单边的(de)持续(xù)性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一个触发(fā)因素，一是临近美(měi)联储5月份议(yì)息会议(yì)，加息25个基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临国内(nèi)五一(yī)假期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情(qíng)绪骤然(rán)升温，美(měi)股大(dà)幅下挫(cuò)，美(měi)元指数(shù)快速回(huí)升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全(quán)面(miàn)下行的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息预期(qī)降低。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不(bù)得(dé)不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继(jì)续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有色金(jīn)属分(fēn)析(xī)师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前(qián)看(kàn)多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种还在区(qū)间运行(xíng)，除了(le)锌的空(kōng)头(tóu)势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了需(xū)求的强预(yù)期，有(yǒu)色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市(shì)场却(què)出现不一样的声音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业(yè)样本(běn)企业开工率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库(kù)存较(jiào)往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月(yuè)份的(de)高开(kāi)工透支(zhī)了(le)部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境并不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色市场流出(chū)规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现回(huí)调(diào)并不意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利(lì)空(kōng)因素(sù)的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价(jià)格(gé)在(zài)节前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看(kàn)，下游(yóu)需(xū)求无疑是在慢慢(màn)复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出(chū)现了高位停(tíng)滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系(xì)。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数(shù)值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有力(lì)提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一(yī)旦大跌到(dào)目(mù)前的(de)状态，现货上(shàng)面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可能不(bù)会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场过(guò)于(yú)一(yī)致的情况。因为(wèi)美(měi)通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者(zhě)幅度(dù)超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加(jiā)总(zǒng)体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的增(zēng)速(sù)，整个周期是向下(xià)而不(bù)是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对未来(lái)的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至(zhì)更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关(guān)注(zhù)供求现状与价(jià)格趋势(shì)的(de)关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资(zī)者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突(tū)发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的(de)压力。”他说。

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