5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实(shí)是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一(身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的yī)方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管(guǎn)端(duān)各(gè)方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的)，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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