当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作(zuò)人(rén)员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承(chénsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片g)担主要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就(jiù)业(yè)等数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持(chí)续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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