射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市(shì)场变化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示，公(gōng)司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的(de)业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股(gǔ)的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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