在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作(zuò)管理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务(wù)申请确(què)认时，基(jī)金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临(lín)近(jìn)，为了(le)应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗日越远，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗)认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一定程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对(duì)于(yú)后续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频繁破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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