财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的(de)外(wài)资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗本压(yā)力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zh再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗ōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提(tí)升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时(shí)间的(de)此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润(rùn)增长将低于(yú)去年的(de)水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤(pí)等高(gāo)端(duān)产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空(kōng)间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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