作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局(jú)公布了(le)4月份的通胀数(shù)据(jù)：4月份居民(mín)消费(fèi)价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价(jià)格(gé)同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面(miàn)，今年(nián)初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温(wēn)和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐(zhú)步回暖，物(wù)价水平有望回归正常水平(píng)，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品项(xiàng)仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shō一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米u)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促销以及国(guó)内油价下降影响，交通工具(jù)及交通工(gōng)具用燃(rán)料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需(xū)求表现偏(piān)弱及(jí)国际大(dà)宗商品价格波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数(shù)的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生活资料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行(xíng)业看，国际原油价格波动带动国(guó)内油煤加工、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关行业价格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价(jià)格结束自(zì)去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来的强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放(fàng)、供(gōng)给相(xiāng)对充足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了(le)需要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为，应当(dāng)理性看待物价(jià)数据，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比(bǐ)走势均处于正(zhèng)常波动区(qū)间，也(yě)指向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下半年生猪(zhū)需(xū)求的回(h一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米uí)升，以及中央猪肉(ròu)收(shōu)储工(gōng)作的(de)开展，生猪价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年(nián)物(wù)价水平有望逐步回(huí)归至(zhì)正常水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米