A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次(cì)中几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教育等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半(bàn)场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。

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