A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(y大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好ì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后似(shì)乎(hū)也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入(大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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