尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(k日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思àn)，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)等。

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