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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌siki老师是哪个大学的？(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)siki老师是哪个大学的？油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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