昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的(de)压力可能(néng)影(yǐng)响联储的(de)利率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的升到原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率(lǜ)迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收(shōu)益(yì)率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持(chí)平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案(àn)来(lái)绕(rào)开债(zhài)务上限解决(jué)不(bù)了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登(dēng)推(tuī)动(dòng)的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财政部现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无(wú)需继(jì)续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的(de)水平就能(néng)成(chéng)功打压(yā)通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测的准确(què)度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的(de)程(chéng)度也(yě)都(dōu)存(cún)在(zài)不确定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今(jīn)仓(cāng)交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐(lè)观；三(sān)是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分(fēn)析(xī)师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的(de)消(xiāo)息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关(guān)系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的(de)影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下(xià)游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火(huǒ)的(de)信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发(fā)生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合(hé)约的(de)跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交易(yì)点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计(jì)2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利(lì)润(rùn)改善很多(duō)，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及(jí)预(yù)期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市(shì)场资(zī)金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价格(gé)短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商(shāng)品(pǐn)格(gé)局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是(shì)中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基(jī)差不再是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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