作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确-绿茶通用站群

作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值(zhí)分(fēn)别(bié)处于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于历史平均(jūn)水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显著高于(yú)市场整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支撑。

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　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月(yuè)召开在即的第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带(dài)一路”相(xiāng)关(guān)利(lì)好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上升(shēng)为(wèi)国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设国(guó)家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币(bì)升值的全年宏观(guān)主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为(wèi)原材料高(gāo)度(dù)依(yī)赖海外供应、同时(shí)下游需求基本集中在国(guó)内市场的(de)方向之(zhī)一，将(jiāng)充分受益于人民(mín)币升(shēng)值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商等之外，当(dāng)前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制造(zào)业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一，近年来(lái)经历了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一(yī)方(fāng)面，随着全(quán)球航运(yùn)市场需求正在(zài)增长，带来(lái)包(bāo)括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订(dìng)单(dān)大(dà)幅提(tí)升(shēng)。另(lìn作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确g)一方面，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和(hé)产能优化之下，国内(nèi)船舶(bó)制(zhì)造业已在逐(zhú)步(bù)实现结(jié)构调整和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期间各(gè)项数据恢复良好。业(yè)绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速(sù)公路及铁路板块上市公司更(gèng)加注(zhù)重投资人回报(bào)，多(duō)家公(gōng)司发布股东回报(bào)计划，大幅提(tí)高(gāo)分红(hóng)比例(lì)以及承诺未来几年高(gāo)分红水平(píng)，给投(tóu)资(zī)人带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景(jǐng)下(xià)融(róng)资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块(kuài)估值(zhí)也(yě)具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个(gè)月超(chāo)预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为(wèi)业(yè)绩(jì)稳定且高(gāo)分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间较大。