财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央(yāng)企估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复(fù)苏预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎn柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹g)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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