北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了(le)把(bǎ)这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业(yè)，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐ迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名ng)院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求下(xià)应披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们(men)最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重(zhòng)要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简单(dān)、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大(dà)的(de)成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的(de)事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名)前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在(zài)这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是(shì)如(rú)此(cǐ)，我们(men)有3家美国的(de)公共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一个(gè)州制定(dìng)不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的(de)行(xíng)为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题(tí)会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了(le)一(yī)件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道(dào)需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依然是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为什么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以当一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥(yōng)有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确(què)实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们(men)是绝(jué)不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以在(zài)国家的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及(jí)他(tā)们的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人(rén)和(hé)活动；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下(xià)一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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