当前，市(shì)场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhà睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面i)务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在(zài)疫情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)可(kě)能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各(gè)自(zì)的(de)国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来的(de)并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太(tài)足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国(g睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面uó)际(jì)菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发(fā)布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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