近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报(bào寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思)告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入(rù)、投资(zī)收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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