A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市(shì)场对(duì)科技企业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(s银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄hì)有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱(q银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄ū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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