5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日(rì)主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的(de)投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合(hé)计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且(qiě)再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒(héng)生(shēng)科技指数(shù)在(zài)同日(rì)创下年内(nèi)收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发(fā)恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰分析(xī)系(xì)受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带(dài)来的债务(wù)违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均六朝是指哪六朝(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市(shì)场的(de)表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求出现了(le)比(bǐ)较好(hǎo)的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体相较一季度环比有六朝是指哪六朝(yǒu)所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的节奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱(ruò)关系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的(de)，在这个过程中的波(bō)折(zhé)就对(duì)应着人民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人(rén)士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善，结(jié)合当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或(huò)许是(shì)值得关注(zhù)的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价(jià)值的(de)细分赛道，或许更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成(chéng)为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的表现，未来(lái)人工(gōng)智能应用(yòng)或利(lì)好科技相关(guān)细(xì)分(fēn)领域。其次(cì)，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构和外(wài)资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持(chí)续(xù)承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估(gū)值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时(shí)，我们可能(néng)就会看到人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股息资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的(de)业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一(yī)波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而(ér)从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预(yù)计人民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期受益于国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市(shì)场由于其(qí)离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多(duō)重因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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