昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力(lì)可能影响联(lián)储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳水，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年(nián)期美(měi)债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四(sì)所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务(wù)上限解决(jué)不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句pan>美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无(wú)需(xū)继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注(zhù)他提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的信(xìn)贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就能(néng)成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观(guān)察(chá)更多数据和未来前(qián)景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度(dù)经济预测(cè)的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上(shàn也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句g)述(shù)提到的观点(diǎn)及(jí)其(qí)能实现的程度也都(dōu)存在不确(què)定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景面临(lín)着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易者(zhě)在(zài)对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅较大的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持(chí)续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需(xū)求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，整个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的(de)宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价格短期(qī)的(de)企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格(gé)趋(qū)势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是对(duì)未来的需求是否存在旺季(jì)的预(yù)期。短期(qī)来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加(jiā)大(dà)。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基(jī)差不(bù)再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继(jì)续保持(chí)，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的(de)需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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