A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后，除了(le)离(lí)不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出(chū)科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方(f吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思āng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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