当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可(kě)能(néng)期限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节(ji孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理é)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(d孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理e)基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理