在股市高(gāo)点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即将开(kāi)放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(6千克等于多少斤 6千克是多少磅duō)投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和(hé)多(duō)元化(huà)的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通(t6千克等于多少斤 6千克是多少磅ōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率持(chí)续上(shàng)升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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