财联社记者近(jìn)期从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市(shì)场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)与同期理财收益(y魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了ì)率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放(fàng)依(yī)旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那(nà)都是放(fàng)不出(chū)去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部(bù)银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理财收(shōu)益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上反映实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏(xià)对外(wài)表示(shì)，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一(yī)季度(dù)金融(róng)统计数据发布会上公布的(de)数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体系新发企业(yè)贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差异(yì)。财联社记者注意(yì)到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一(yī)季度的贷(dài)款需求非常(cháng)好，央行今年一季(jì)度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求(qiú)较差，需(xū)要购买票据(jù)来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当(dāng)前(qián)的不景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却(què)在节节回升(shēng)。普益标(biāo)准数据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式(shì)固收类(lèi)理财(cái)产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理财魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了trong>

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行(xíng)业(yè)人士对记者(zhě)表示，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技(jì)研(yán)究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银(yín)行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年结构性存(cún)款市场曾(céng)存在这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认(rèn)为，目(mù)前(qián)理财产品业绩比较基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场(chǎng)利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即期(qī)的贷款利率与发(fā)行当期(qī)定价的理财收益率(lǜ)的(de)差异(yì)，在(zài)市场利率快(kuài)速下行的时容(róng)易(yì)出(chū)现这种收益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步(bù)下(xià)降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分行(xíng)负责(zé)人对财联(lián)社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必(bì)然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品(pǐn)收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责(zé)人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底层(céng)资(zī)产大(dà)多数为债券，而债券(quàn)市场发行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理论上(shàng)其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是(shì)要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的信用(yòng)等级比大型(xíng)企业要低，所以(yǐ)个贷(dài)的定价(jià)理(lǐ)论上要比(bǐ)理财(cái)收益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价和(hé)理财(cái)产品持(chí)平，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能(néng)说(shuō)明个人部门当(dāng)前的(de)信(xìn)贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近(jìn)年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会(huì)回(huí)落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体的(de)趋(qū)势也是这样。一些(xiē)存量的(de)产品年化收(shōu)益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的(de)，在利率走低预(yù)期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者(zhě)称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软的(de)现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承(chéng)受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户(hù)的资金(jīn)还没(méi)有(yǒu)出(chū)来，都压(yā)在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降(jiàng)的(de)可能(néng)性和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王(wáng)一峰(fēng)团(tuán)队(duì)最新研报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存款定(dìng)价(jià)自律管理的手段(duàn)包括但(dàn)不限于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等创(chuàng)新类活期存款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来(lái)或将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规(guī)范；其次，同业存(cún)款套壳协议(yì)存款需(xū)继(jì)续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。