A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积>正在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积)设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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