5月23日(rì)，医药股开盘拉升疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生物(wù)、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药(yào)板块作(zuò)为(wèi)老赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度的(de)影响将会逐步消退，医药行(xíng)业(yè)的基本面(miàn)正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块(kuài)的营(yíng)收(shōu)与(yǔ)去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的经营(yíng)数据来看(kàn)，除(chú)去(qù)创新(xīn)药和疫(yì)情受(shòu)益细分领域(yù)，医药(yào)板块(kuài)中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的(de)低估(gū)值板块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售前(qián)景，国内市(shì)场仍未达到(dào)预(yù)期(qī)，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要(yào)给创新留出空(kōng)间，比如在(zài)过去的(de)三(sān)年中，港股(gǔ)创新药企的(de)年化(huà)营收增速(sù)高达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板(bǎn)块或是最具有确(què)定性的领域之一，一定程度(dù)上或(huò)仍是(shì)今年医药投(tóu)资(zī)的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策扶(fú)持(chí)。4月13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委员(yuán)会召开新(xīn)闻(wén)发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的(de)下移，通过城市(shì)三级医院(yuàn)的对口支(zhī)援，托管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县(xiàn)域居民的(de)基本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市(shì)县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作(zuò)中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重点专科(kē疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点加(jiā)强群众(zhòng)需(xū)求较大的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器(qì)械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和(hé)心血管耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较(jiào)大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个(gè)股有：联(lián)影(yǐng)医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策(cè)频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源(yuán)向下(xià)扩(kuò)容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十(shí)四(sì)五”规划(huà)中(zhōng)提出(chū)要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领(lǐng)域(yù)的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发展。在政(zhèng)策(cè)推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优(yōu)势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随(suí)着多项(xiàng)政(zhèng)策支持的(de)持续(xù)加强(qiáng)，国产替代将逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注国内(nèi)高(gāo)端医疗设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产(chǎn)品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道(dào)和(hé)较强的研发(fā)能力。

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