自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费等行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美(měi)团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的(de)理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可(kě)能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对(duì)企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退(tuì)出该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上(shàng)一季(jì)度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金(jīn)域医(yī)学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市场的整体说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对应的(de)预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个(gè)时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致(zhì)中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的(de)社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观(guān)企业(yè)层(céng)面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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