作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计局(jú)公布了4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和修复。下半(bàn)年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物价水平有望回归正常(cháng)水平，通缩(suō)和(hé)通胀均不(bù)构(gòu)成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食(shí)品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

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　　菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格(gé)环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出(chū)行(xíng)需求带(dài)动(dòng)旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下降影(yǐng)响，交通工(gōng)具及交通(tōng)工具用燃(rán)料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国际大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上(shàng)年(nián)同(tóng)期(qī)高基(jī)数(shù)的影(yǐng)响(xiǎng)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产资(zī)料、生活资料(liào)价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化(huà)学原料及制(zhì)品相(xiāng)关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自(zì)去(qù)年底以来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放(fàng)、供(gōng)给相(xiāng)对(duì)充足的影响(xiǎng)下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担(dān)心通缩的(de)时候？我们认为，应当理性(xìng)看(kàn)待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今年初以来(lái)有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩(suō)压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关注环比变(biàn)动(dòng)情况(kuàng)以及核(hé)心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物(wù)价水平(píng)有望逐(zhú)步回归至正常(cháng)水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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