在华尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决(jué)于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思(nián)式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观(guān)情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美(měi)国(guó)银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能(néng)在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨(g小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思uǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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