近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金粗犷，粗旷和粗犷区别在哪ff0000; line-height: 24px;'>粗犷，粗旷和粗犷区别在哪资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的(de)波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现粗犷，粗旷和粗犷区别在哪(xiàn)流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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