尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和2善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么3.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看，每年(nián)四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuà善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么i)等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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