当(dāng)前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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