尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩(jì)的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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