上(shàng)市公司退市在A股(gǔ食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写)早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退(tuì)市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及(jí)退市指标，食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写公司(sī)股票及(jí)其可(kě)转债被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券(quàn)和股票双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市(shì)场欢(huān)迎。一个(gè)广为(wèi)流传(chuán)的说(shuō)法是，可(kě)转债(zhài)“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此(cǐ)前(qián)一直未出(chū)现(xiàn)因正股退市而(ér)退市的情(qíng)况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等的退市，零违(wéi)约(yuē)历(lì)史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市(shì)后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多(duō)数上市公司是因(yīn)经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的(de)可(kě)能性较大(dà)。而如果启动(dòng)破产重整(zhěng)，公司发(fā)行(xíng)的可转债划(huà)归为普(pǔ)通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很(hěn)大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所上市规则，上(shàng)市公司股票被终止上(shàng)市的，其发(fā)行的可(kě)转债(zhài)及其他(tā)衍生品种应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快(kuài)，常态化退市机制正在形成，以(yǐ)上(shàng)市股为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟(gēn)着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可(kě)转债市场新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了。投资者(zhě)要改变“闭(bì)眼买债”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险。在选择(zé)债券时，要理(lǐ)性(xìng)评估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市(shì)、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市(shì)场下跌估(gū)值出(chū)现压缩的标的。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应当(dāng)跟上(shàng)形势变化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场明确(què)预期(qī)。比如，可进(jìn)一步(bù)明确可转债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易(yì)可能(néng)、是否(fǒu)还(hái)拥有转股(gǔ)功(gōng)能等(děng)。同时，应加强对可(kě)转债的(de)风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于(yú)信用资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提高担保资(zī)产与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适当提升(shēng)准入门(mén)槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规(guī)则制(zhì)度上的短板不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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