近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.712197的立方根是多少，216的立方根是多少万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yu2197的立方根是多少，216的立方根是多少án)，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从(c2197的立方根是多少，216的立方根是多少óng)份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了(le)市场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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