本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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